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A股市场投资者结构生变 券商研究发力“出海”

经纪研究“走向海洋”

经纪人进行海外研究

中信建投最近推出《“龙头时代”系列报告之一:星巴克成长启示录》,华泰证券发布《海外龙头成长复盘系列之家得宝:精准定位市场需求,渠道发力铸造龙头》,以及中信证券此前发布的“中信海外消费者领导系列报告”。

以华泰证券《海外龙头成长复盘系列之家得宝》为例,研究报告回顾了德博发展的三个阶段,分析了其DIY文化和高速渠道拓展,奠定了发展的前沿。高质量的低价产品和高水平的服务巩固了公司的护城河,并帮助公司的阵营。随着收入和业绩的高速增长,人们认为渠道的数量和质量仍然是中国家居企业的重要护城河之一。预计龙头企业将通过广泛的渠道迅速占领市场,增加市场份额。研究报告还表明,海外领导人的发展过程对中国企业具有一定的借鉴意义。但是,考虑到海外国家与中国在经济,人口和消费者行为方面的国情差异,仍有必要辩证地考虑海外公司成功经验的适用性。此外,应该指出的是,如果渠道扩张低于预期,将影响其收入和利润表现。

一些经纪人研究员表示,要研究国内企业,就要参考国际市场的价格波动和供需变化。为了在未来获得中国和世界的话语权和定价权,只有通过不懈努力提高研究水平,研究机构才需要参考海外投资银行的运行机制,从影响国内的发展资金引领国际资金流动。

中信社会服务业负责人何延庆认为,经纪人对海外龙头企业的研究主要有以下几个原因:第一,A股投资风格和战略的深度转型,发展和演变离不开海外领先企业。企业在全球市场。有深远的影响。随着A股市场机制的不断完善和投资逻辑的不断成熟,投资者对龙头企业价值的认识也在不断深化。此外,A股在全球证券市场的影响力和权重越来越大,越来越多的外国投资者参与其中,各领域的有价值的领导者和细分领导者已成为重要的投资选择。第二,从社会服务业的角度出发。可见,一些优质的海外消费和文化旅游行业的龙头企业有着悠久的发展历史,相对完整的经营,成熟的发展阶段,更多的经济周期,良好的商业模式具有重要意义。在成熟的海外消费者和商务旅行领导者中,他们在掌握消费者需求,商业和运营模式,产品塑造,产业链开放以及文化和贸易一体化方面具有独特的优势。通过比较国外领导者的发展路径和发展阶段,判断国内领导者当前的发展阶段,结合国内情况,预测未来国内龙头企业的发展趋势和方向,投资逻辑和产业发展的参考价值。领先时代相对较大。

除了研究报告本身的优势外,经纪人还在技术层面上努力工作。今年1月,广发证券研究报告全球启动平台启动,内地和海外合约机构投资者可通过该平台获得24小时实时更新研究报告动态。广发证券首席经济学家兼董事总经理沉明高曾表示,随着中国金融开放的加速,国内外市场的相关性越来越高。中国经纪人希望更好地国际化,并需要向外国投资银行学习。该方法符合国际规则。此前,GF研究服务的主要客户是交易A股的机构投资者。研究委员会主要来自国内客户。广发证券相关负责人表示,研发报告全球发布平台的启动,开辟了国内外市场的研发渠道,实现了两个市场的实时互动和全面覆盖。客户群体,海外业务收入也取得了可观的增长。

外资流入推动了研究方向的转变

业内人士指出,虽然过去几年资本市场领先资产和核心资产的概念开始上升,但龙头企业的研究报告在不久的将来尤其火爆。这背后的主要原因是经纪人首先闻到了A股市场投资者结构的变化。 A股制度化和国际化已成为市场的长期趋势,投资理念已经悄然发生变化。

中金公司战略分析师王汉峰表示,未来3 - 5年内外资A股和自由流通市值可能占10%以上,甚至成为A股最大的单一机构类别;机构处于自由流通市值。比例可能会进一步增加。随着包括MSCI系列指数在内的事件的推进,A股的国际化程度将继续提高,外资股份的比例将继续上升。外国投资者的风格偏好将进一步影响市场风格。

宝应基金认为,外商投资偏好的目标一般是大中型市值企业,盈利能力高,业绩稳定,红利高,估值低。从北方资本的角度来看,北岸大中型资本持有的投资目标比例明显高于A股的整体水平。其中,大规模消费和大金融是两大中型企业集中的行业。最高的行业。只有五个行业,如食品和饮料,家用电器,非银行金融,银行和医药,已经占北方A股投资的近60%。其次,外资还将关注公司基本面的综合衡量。基金偏好目标北方过去三年的平均净资产收益率显着高于非北方资本偏好目标的平均和中位数水平。外资更喜欢高利润的公司,并专注于盈利的稳定性。此外,北方的首都对股息收益非常重视。股息收益率高的公司通常在市场上表现更好,更有可能受到长期资金的青睐。在北商资本持有的股票中,超过60%的股票在过去12个月的股息收益率超过1%,而其他公司的股票收益率不到40%。在估值方面,北商资本持有的低价值股票的比例明显低于A股市场的整体分布,而低价值股票往往具有较高的安全边际和长期投资价值。

投资理念的变化也导致了研究方向的转变。市场的估值体系逐渐向海外高质量领导者靠拢。优质企业的稳定增长,丰富的现金流和高股息的估值溢价将继续凸显。目前,证券公司对海外龙头企业的研究主要集中在两个方面:一方面,经纪研究报告通过子分布打破龙头企业的成长历史,找到成功企业的基因,寻求A股的优质企业。另一方面,随着国内市场估值体系逐渐与海外市场保持一致,与海外领先企业的基准比较可以确定主导A股公司的估值是否有溢价。

多学科国际业务

业内人士认为,目前,中国国内经纪业务收入的来源取决于国内业务,并未能摆脱“依赖天气”的现状。在严峻的市场条件下,经纪人非常困难。要摆脱这种局面,国际化是最好的途径。

在谈到国际化进程中未来的经纪业研究改革时,何延庆表示,经纪研究所将实现传统投资研究业务与创新业务的全面整合,研究方向和领域将进一步拓宽。从社会服务业的角度出发,我们将在产业链中进行研究,注重各行业之间的合作,形成全面的战略性研究成果。未来,研究所的大型消费者将从国际资本市场和消费市场的国际消费巨头的发展中学到更多,并形成更加全面的研究体系和丰富的研究结构。此外,还将进一步深化对国际市场的整体研究,关注全球视野和研究模式,更加关注国际资本市场动态对国内市场的影响。

除了卖方的研究变化,经纪人还在许多领域工作,以完成国际布局。

华泰证券于7月18日宣布,美国证券交易委员会已于(纽约时间)宣布其海外子公司AssetMark招股说明书的有效注册。长城非银行团队认为,AssetMark的上市可能会进一步促进华泰业务的增长,特别是为客户的海外资产配置提供进一步支持。华泰证券的国际化发展将更进一步。近期以来,华泰证券的国际化进程不断加快。不久前,华泰证券成功发行了民主德国,成为中国第一家A + G + H经纪公司。华泰证券(美国)有限公司有资格在美国从事证券承销,机构投资者证券经纪和金融顾问的并购。通过收购AssetMark与资产管理业务相比,它具有更多的国际化进程。意义也更具挑战性。

此外,经纪人正在积极获取跨境业务资格。根据“中国证券报”不完全统计,中信证券,海通证券,国泰君安,华泰证券,广发证券,中金公司,招商证券,银河证券,中信建投等跨境业务申请已获批准。分析师表示,对于已经获得海外子公司的经纪人来说,增加海外子公司的资金将有助于拓展海外业务。

王涵