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中银国际证券:稳增长的压力依然大 四季度仍期待政策作为

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摘要

中国目前的外部环境已经出现了一定的转折,为国内稳定增长提供了更好的外部条件。特别是,如果中美贸易问题能够达成协议,可以在短期内促进国内市场的开放和内部改革。我们认为,短期内国内政策仍将难以收紧货币政策,有必要为稳定增长创造更好的货币环境。财政政策已经开始促进财税改革,但总体方向仍然是减税。收费,振兴实体经济。除此之外,稳定增长政策还需要考虑经济转型升级的问题。因此,加快开放和内部改革可能是下一阶段政策的重点。

9月,工业增加值回升;社会零度仍然很弱;房地产投资企稳,基础设施投资回升。

第三季度,GDP实际同比增长6%,而前三个季度则同比增长6.2%。

9月份,工业增加值同比增长5.8%,1-9月工业增加值同比增长5.6%。

1月至9月,公司的零累计同比增长率为8.2%,而9月的零年度增长率为7.8%。剔除汽车消费数据后,该公司1月至9月的零增长率同比增长9.1%。

1-9月,固定资产投资增速为5.4%,私人固定资产投资增速为4.7%。 1-9月,制造业投资同比增长2.5%,基础设施投资同比增长4.5%。增加了10.5%。

2019年前三季度,全国居民人均可支配收入同比增长8.8%。居民收入中位数同比增长9%。前三季度人均消费支出同比增长8.3%。 2019年前三季度,居民在教育,文化和娱乐方面的消费占11.4%,比上半年猛增1.4个百分点。

投资仍然是稳定增长的重要手段。 9月份的经济数据仍反映出经济增长稳定下降的趋势。工业增加值增速回升,社会零增长率仍然弱,投资增速相对稳定。在细分方面,房地产投资和基础设施投资排在最后。 9月和第三季度经济增长的重要原因。从需求方面,我们关注第三季度反映的两个变化:首先,中游制造业的财务数据和工业增加值呈疲软状态;其次,居民消费加快了服务业的发展。工业,居民消费除外。该比例仍处于较高水平,并有小幅增长,以教育,文化,娱乐和医疗为代表的服务型消费的增长速度正在迅速提高。

稳定增长的目标是长期发展。当前,中国的外部环境已经经历了一定的转折,为国内稳定增长提供了更好的外部条件。特别是,如果中美贸易问题能够达成协议,那么国内政府可以在短期内增加对外开放和内部改革。我们认为,短期内国内政策仍将难以收紧货币政策,有必要为稳定增长创造更好的货币环境。财政政策已经开始促进财税改革,但总体方向仍然是减税。收费,振兴实体经济。除此之外,稳定增长政策还需要考虑经济转型升级的问题。因此,加快开放和内部改革可能是下一阶段政策的重点。

风险:全球经济数据低于预期;国内通胀继续超出预期。

(文章来源:朱其兵宏观研究)

(编辑:DF078)

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