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海能达:费用现金流改善持续验证 并购协同效应推进海外市场突破

海能达发布2019年半年度业绩报告,符合此前预期。 2019年上半年,公司营业收入27.1亿元,同比下降-11.4%。 (扣除年初2017年收入和OEM收入等季节性因素后,公司私人网络的主要收入实际同比增长。)返回母亲的净利润为2200万元,一年 - 同比增长176%。营业现金流量为5.9亿,同比大幅回调,去年同期为7.2亿元。

首先,从收入的角度来看,虽然公司同比减少,但扣除收入结转和OEM业务的季节性下降后,私营网络的主营业务同比增长。 1)私有网络的增长在于全球业务的稳步扩张,与海外子公司的整合继续深化。上半年公布的大型项目订单达到同期同期最佳水平。同时,公司新产品宽窄产品的整体收入稳步增长; 2)2017年部分收入的延迟确认导致2018年上半年的实际营业利润报表高于预期(约3.5亿收入),而一些OEM客户的业务季节性下降,收入在第一季度下降一年中的一半。排除上述两个部分的影响,该公司的私人网络收入实际上同比增长。

精炼业务继续得到验证,成本现金流量同比大幅提升。 1)公司上半年19年的销售费用为4.3亿元,同比下降13%;管理费用3.5亿元,同比下降4.29%;研发费用3.6亿元,同比下降0.09%,财务费用1.39亿元,同比下降5.5%。近几个季度成本控制良好,精细化操作效果显着。通过实施业务系统和流程管理,如CRM,ERP,PLM,整合营销服务,研究和创新效率。 2)营业现金流量同比大幅提升。该公司加强了现金流控制,并专注于支付质量。上半年净经营现金流量达到5.9亿元,去年同期净流出7.2亿元。资产负债表不断优化。

新产品的比例将增加收购海外公司的协同效应,预计年收入将实现稳定增长。私人网络宽带收入是季节性的,从过去公司的收入结构来看,大部分收入在下半年得到确认。从公司业务的实际扩展来看,公司的宽窄带融合产品,综合指挥中心不断突破,形成了公网专用终端,平台,行业解决方案等的完整布局,中标适用于中国移动和对讲项目;在海外收购Sipule渠道和技术的协同整合之前,公司在上半年获得了欧洲,拉丁美洲和其他国家的订单,其全球竞争力不断提高。

维持盈利预测和“增持”评级。该公司中期报告的表现符合预期。我们维持公司的原始盈利预测不变。预计19-21年公司净利润为7.48/9.77/121.2亿元,相当于PE23/18/14倍,维持“增持”。 “评级。

(文章来源:沉万宏远)

(编者:DF506)

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