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华泰证券:贵州茅台关联方案终落地 业绩增长有保证

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华泰证券研究所

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发布时间:2019年8月11日

研究员:何琦(S),王楠(S),李青(S),张金义(S)

集团营销公司计划入股,交易金额不超过上年末净资产的5%

8月9日,Kweichow Moutai发布了《贵州茅台酒股份有限公司关于子公司向关联方销售产品的公告》。公告显示,2019年公司继续向茅台集团出售该公司的产品,按照2018年底净资产的5%标准。三个月后,集团营销公司的计划终于落地,交易价格是合理的,不损害公司和股东的利益,特别是中小股东的利益。我们认为,茅台集团公司产品的销售将补充公司现有的营销体系,有效提升品牌影响力,增强应对市场波动的能力,平稳经济周期,帮助公司持续,稳定,健康发展。我们预计2019 - 年公司的每股盈利分别为35.76元,45.47元和54.26元,维持“买入”评级。

根据2018年茅台酒的价格计算,交易金额相当于茅台酒约2772吨

该计划公布的2019年度交易金额不超过公司2018年末净资产的5%(56亿元人民币)。根据公司2018年年报,披露了茅台酒的销售额和吨位。 2018年茅台酒价格为202万。元/吨,我们假设2019年集团营销公司购买的茅台酒价格与2018年相同。那么,56亿元的交易金额相当于茅台酒的2,772吨,仅占31,000吨的茅台酒茅台酒在年初销售。 %。

茅台酒将通过直接销售和团购方式推出,600吨商业渠道已率先登陆

在该公司对上海证券交易所监管信的回复公告中,它还表明茅台酒的管理权已经被重新组织,并由于违规而被收回,并且被投入自营,集团 - 购买以及符合公司营销策略的其他渠道和方法。因此,公司回收的茅台酒将通过直接销售和团购方式投放市场。今年4月19日,贵州茅台酒销售有限公司首次在贵州省公开提供600吨茅台酒,吸引国内和贵州省的投资。 6月21日,根据贵州省招标投标公共服务平台发布的公开信息,乌梅,华润万家和大润发是首批全国超市和超市,首批贵州本地贵阳新立百货等超市。该商店正在以有序的方式展示公司的直接渠道。

该计划澄清了销售价格与其他非关联经销商的购买价格相同或者定价原则相同

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