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Libra的机会与困境 中国应该如何应对-

通过锚定由法定货币构成的一篮子货币,Libra可以避数字货币(如无比特币)的高波动性和投机性使其更像金钱而非金融资产。天秤座引起了政府的高度关注甚至关注。那么,天秤座作为一种货币对现有的主权货币体系有何影响呢?是否会形成货币替代并撼动一些国家的主权货币地位?这些问题也成为政治和学术界关注的焦点。

证券时报记者孙伟王俊辉

从达沃斯的夏天到G7会议,再到美国国会连续两次听证会,关于天秤座的讨论远未结束。 Facebook与各行业相关的数字货币远远超过了区块链和互联网,引发了政府与经济和金融界的热烈讨论。天秤座作为一种货币对现有的主权货币体系有何影响?是否会形成货币替代并撼动一些国家的主权货币地位?它是否也会像美元一样侵蚀弱势货币国家?即使对人民币产生一定的替代效应,也会形成?中国应如何回应?这些问题也成为政治和学术界关注的焦点。

与此同时,天秤座的多重属性带来了各种各样的问题,包括支付许可证,STO发行(证券化发行),KYC,AML/CTF(反洗钱/打击恐怖主义),数据隐私保护,跨境融资流程,等,对跨境协同监管提出了新的挑战。

三种货币功能视角下

看Libra的潜力

在Facebook宣布发布数字货币天秤座之后,它就像是一股激起全球金融市场的巨大浪潮。它不仅吸引了政府的注意力,而且还继续引发主流经济学的争论。这是过去的数字货币,如比特币。 “治疗”。天秤座的注意力如此之高,以至于它与20多家公司的强大联盟形成有关,而且与一篮子法律货币的建立和流通体系有关,这种法律货币锚定了美元。

“超主权货币”和“第三经济管理权”是天秤座在经济和金融界的标签。他们拥有Facebook等巨头的支持。人们的担忧不再关注天秤座是否拥有成熟的区块链技术支持。天秤座一旦普及,是否会对主权货币体系造成颠覆性影响,挑战中央银行所代表的现有货币当局。

“对于天秤座的技术基础,?环矫妫灰凸繤acebook的技术能力,另一方面,你不必担心技术细节。它完全吸收了金融科技的成就以及加密数字货币和区块链技术的成果过去十年。不要质疑Facebook的技术实力。“谢平,清华大学五道口金融学院教授,中投公司前副总经理。

在谢平看来,天秤座已经是一种超主权货币。它是一种合成货币单位。它有一篮子法定货币和债券金融资产作为储备池。它有严格的资产质押和交换。根据货币理论,其总量可以改变,其货币价值得到保证。

国家金融与发展实验室主席李阳也认为天秤座是一种基于一篮子货币的合成货币单位。货币篮子将主要包括美元,欧元,英镑和日元。其价格与这一篮子货币的加权平均汇率挂钩。虽然它不会锚定任何单一货币,但它仍然会显示出较低的波动性。

通过锚定由法定货币组成的一揽子货币,天秤座可以避免比特币等数字货币的高波动性和投机性,使其更像是货币而不是金融资产,这就是天秤座的出生。各国政府高度关注甚至担忧。那么,天秤座作为一种货币对现有的主权货币体系有何影响呢?是否会形成货币替代并撼动一些国家的主权货币地位?这些问题也成为政治和学术界关注的焦点。

从功能角度来看,货币有三个主要功能:支付方式,储值工具和会计单位。光大证券首席全球经济学家彭文生认为,天秤座作为支付手段的最大优势在于它可以依靠Facebook的社交平台来推广其使用。平台庞大的用户群可能使天秤座迅速启动,跨境支付或汇款将是其优势领域和突破,但他们面临的障碍主要是监管问题,如反洗钱,反恐融资和交叉 - 边境资本流动控制。纵观更远,天秤座最有潜力的潜力是作为储值工具,因为它与发达国家的法定货币挂钩,这对货币不稳定国家的居民具有吸引力,可能会挤压一些发展中国家的货币。

中国人民银行前总裁周小川也表达了类似的看法。他认为天秤座在未来代表着一种更加全球化和更强大的货币,并且存在强势货币侵蚀疲软货币的问题。在过去的许多年里,全球美元化进程一直是美元对弱势货币国家的侵蚀。从弱势货币国家的角度来看,由于宏观经济调控不好,通货膨胀过高,很容易出现美元化现象。在从计划经济向市场经济过渡的过程中,许多国家都有非常重要的美元化。例如,中欧和东欧的许多国家有更多美元化,一些中亚国家实现了40%至50%的美元化。

相比之下,天秤座,它是否也会像美元一样侵蚀弱势货币国家?即使对人民币产生一定的替代效应,也会形成?彭文胜指出,从历史经验来看,适度通胀难以导致大规模的货币替代,只有少数高通胀国家有所谓的美元化;此外,天秤座也可能在一些发展中国家推出后遭到抵制。

作为一个单位,许多分析师认为,由于天秤座是一篮子货币的衍生品,而不是完全依赖某种货币,它面临的障碍多于其支付手段和储值。

“天秤座作为货币的潜力预计将在初期阶段取得突破。然而,在一定规模之后,储值手段的作用更为重要,是推动天秤座成为货币的主要力量。“彭文生说,历史经验表明,新型货币的流通呈现出非线性发展,在开始时很难,因为很少有人使用它,但一旦它具有一定的使用规模,它就会加速。考虑到天秤座联盟平台的大量用户,天秤座初期的网络规模效应不容小觑。未来发展的关键取决于监管机构如何平衡创新和监管。

多种属性多重挑战

除了从货币角度理解天秤座的影响外,天秤座的担忧主要集中在个人隐私保护上,其匿名性可能导致反洗钱,恐怖主义等。其中,由于Facebook已经发生了大规模的用户隐私泄露,前者尤为现实,而后两者是加密数字货币的焦点,长期以来一直受到批评,比如比特币早已是货币的黑暗货币,用于隐藏犯罪犯罪得到促进,追查的难度大大增加。

另一个值得注意但容易被忽视的问题是天秤座的释放。根据白皮书,除了货币兑换外,天秤座在初期筹款阶段通过STO从天秤座协会成员筹集了10亿美元的启动资金。至于这种融资方式,目前各国都没有统一的识别和监管标准,但美国证券交易委员会倾向于将其确定为证券问题。

初始成员的收入分配实际上意味着隐藏的风险。根据白皮书,初始成员的收入是通过储备资产的投资获得的。天秤座发行后筹集的储备资产将投资于一篮子货币和债券。储备资产投资收益的分配仅由初始成员拥有,普通持有人不能享有此权益。获得。在这方面,国务院参赞中心金融研究中心研究员姚明瑞指出,如果储备资产投资失去,谁将填补和底部?如何保护普通持有人的权利?对于白皮书,客户没有特定的程序和相应的价格来兑换资金。如果用户“运行”,我该怎么办?对于普通投资者而言,如果他们持有这些合法货币资产,则相当于失去可以获得的收入。

天秤座提出的另一个重要问题是大型互联网公司的获奖者问题。 7月12日,美国众议院金融服务委员会成员提出的讨论草案《让科技巨头远离金融法案》提前曝光。该草案旨在阻止大型科技公司成为金融机构。 “不允许建立,持有或经营广泛使用,交换。或者存储数字资产。“根据草案,所有年利润超过250亿美元的科技公司都将被覆盖。

一些分析人士认为该草案是针对天秤座项目提出的,并且在听证会之前就已经曝光,这对推动天秤座项目造成了一些阻力。但事实上,美国一直对大型互联网公司进入金融业持谨慎态度,天秤座的诞生进一步刺激了监管的反弹。

这为中国在一定程度上应对类似情况提供了参考。彭文生认为,以蚂蚁金融等服务为代表的大型技术平台提供金融服务已在中国蓬勃发展。这些平台提供衍生金融服务甚至信贷创造。天秤座的出现也可能促使中国监管机构重新审视大型技术平台的金融服务模式和监管问题。大型技术平台的金融服务具有良好的一面性,如发展包容性金融,提高支付效率,但也带来一些风险和新的挑战,需要加以监督。

“Libra的支付许可证,STO发行,KYC,AML/CTF,数据隐私保护,货币兑换和跨境资金流动均受国家监管机构的监管。监管不确定性将极大地影响其未来发展。此外,天秤座的跨境流通和交易使单一国家的监管难以生效,需要多国反应和协调监管。“姚明瑞指出。

天秤座很少并迅速引起世界各国央行和监管机构的注意。在7月中旬举行的七国集团财长和央行行长会议上,七国财长就数字货币问题迅速采取行动的必要性达成了很大共识。法国央行行长表示,该国正在设立一个G7工作组,研究央行如何确保像天秤座这样的加密数字货币受到各种法规的监管。法国财政部长勒梅尔表示强烈反对:“我不希望天秤座成为主权货币.Facebook拥有超过10亿的客户,任何决策都可能产生系统性影响。我们不能让那些为私人利益服务的人。 “该公司拥有主权国家独有的特征。我们必须采取行动。

美国保持开放但谨慎的态度。在天秤座白皮书发布后的第二天,美联储主席鲍威尔表示,Facebook在推出天秤座之前已经与美联储进行了沟通。美联储并不担心数字货币会影响美联储的货币政策。执行,天秤座具有潜在的风险和优势,美联储只会在涉及消费者保护和洗钱时进行监管。

相比之下,美国国会采取了更加谨慎的态度,在7月16日和17日举行了两次连续听证会,参议院银行委员会专注于“如何监管和如何保护数据隐私问题。”众议院金融服务委员会的重点是关于“天秤座的本质,它的商业模式,以及它是否具有良好的财务稳定性和安全性。”

中国可考虑逐步构建

数字货币生态

根据Firecoin区块链研究所的报告,无论Libra项目取得成功,Libra事件迫使国家监管机构开始考虑全球数字货币的合规性和监管问题,并改善主流社会可能带来的新商业模式区块链技术。对变革的看法推动了合规和立法过程。它可能会催生一个新的全球数字货币专业监管机构,并在数字货币领域建立新的国际金融秩序。

值得注意的是,天秤座项目负责人马库斯在听证会上表示,如果美国不引领数字货币和支付领域的创新,其他国家也会这样做。美国众议院金融服务委员会的成员问道:“如果Facebook想与支付宝和微信竞争,为什么它在瑞士注册?为什么它与一篮子货币挂钩?“马库斯强调说”天秤座没有在日内瓦登记逃脱。 “美国监管”并没有否认天秤座将与支付宝和微信支付竞争的事实。

虽然Facebook目前无法在大陆提供服务,但天秤座无疑会给想要出国的公司带来巨大的影响和挑战,尤其是第三方支付公司。目前,以支付宝和微信支付为代表的第三方支付机构已在海外获得了可观的市场份额。此前,腾讯创始人马化腾在微信朋友圈评论天秤座“技术非常成熟,并不难。看看是否允许监管。“

就支付的属性而言,天秤座通常以支付宝为基准,但事实上,天秤座的属性要复杂得多。清华大学国家金融研究所院长朱民表示,首先,很难说天秤座是支付宝,因为支付宝是支付中介,天秤座以支付方式开始,有本金和债券作为抵押品。并有一篮子货币。对于标签和定价,其核心概念是货币。其次,天秤座的核心概念是跨境。第三,天秤座将中央银行必须考虑的政策与商业银行支付的职能结合起来。它的诞生将对现有的金融体系,货币体系乃至未来的储备体系产生重大影响。

为应对天秤座的挑战,SWIFT于6月20日宣布《白皮书》利用区块链技术改造全球支付系统,准备推出新的跨境支付服务GPI(Global Payment Innovation)。高盛首席执行官所罗门在6月27日也表示,高盛正在对“基于令牌”进行广泛研究。支付系统的未来必须依赖区块链,全球支付系统正朝着稳定的货币方向发展。对于中国而言,如何应对这一挑战是学者,官员,从业者和其他人之间热烈讨论的焦点。

“利用天秤座将极大地促进数亿人开放区块链应用程序或帐户。我们希望鼓励国内商业银行和金融机构使用区块链技术。人民银行应加快对支付系统中区块链使用的研究(当前研究)应用是M0的替代,解决相关计算能力,结算速度,延迟等技术问题。应鼓励非国有技术公司和国内商业银行尽快合作,并尽快引入区块链技术财务使用的相关标准。已经提出相关建议来应对这一挑战。

谢平表示,从参与的角度来看,中国应积极参与国际货币基金组织/国际清算银行等国际组织关于数字货币监管的活动,并努力发挥作用。中国可以结合央行数字货币研究机构CBDC(中央银行数字货币)的成果,鼓励企业参与数字货币研究和应用,逐步建立数字货币生态,目前正在试点和公开应用到期课程。考虑允许中国公司参加天秤座协会。