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钮文新:美联储政策平衡点在哪?

牛牛新原2019.6.27我要分享

特朗普“泼溅”一般给美联储施加压力,鲍威尔可能会承受很大压力,当然会有一种两难的感觉。虽然中央银行需要在多个目标之间取得平衡,但“困难”应该是货币政策当局的规范,货币政策需要“艺术性”的原因,但这次鲍威尔的情况远不止于此。几个前辈更难,所以他需要不断与市场沟通,更需要市场“精确理解”。这是一个在悬崖上“走线”的过程。前进的难度越大。

为什么鲍威尔的平衡更加困难?一方面,美联储必须密切关注美元的霸权而不是煽动。另一方面,它必须促进美国经济,特别是实体经济的增长,并确保股市不会崩溃。事实上,两者之间的矛盾越来越突出,平衡的难度越来越大。

在利率会议确认美联储将降息视为未来政策选择之后,美联储主席鲍威尔通过言论“撤回了他的立场”。 6月26日,鲍威尔向外经委发表讲话。虽然他仍在降息,但几乎每个人都听到了他的演讲的另一层:美联储不会急于采取行动。鲍威尔甚至直奔白宫:美联储坚持“独立”,不受短期政治压力的影响。

鲍威尔表达了这样一个“回撤位置”,尽管美元停止下跌并稳定下来,同时抑制了黄金走势,但美国股市也出现了一些下跌。在我看来,美元贬值是鲍威尔面临的最大问题。特朗普不喜欢美元的升值,并指责美元对美联储的“过于强烈”的走势,重叠对经济放缓的担忧,特朗普几乎草率地迫使美联储降息。然而,如果鲍威尔符合特朗普的预期,美元的“趋势性贬值”预期和黄金的“上升趋势”预计会更强劲,而且随着这一过程,美元将不可避免地被大规模抛售。

我们应该清楚地知道,黄金和美元是“历史悠久的大家庭”。在布雷顿森林体系解体后,黄金交易所货币体系解体,重新建立的美元霸权,其核心口号是:黄金不应该是一种货币,而只是一种“普通商品”。这句话的含义:不要相信黄金,你应该相信美元。因为美元是最稳定,最方便,最持有者,美元债务资产补充它是最好?模平鹈挥姓庋墓δ堋?

在过去的40年里,我们一直在遵循这种思维逻辑,直到2008年美国爆发金融危机,全球金融市场受到拖累,拖累全球经济。也是从那时起,以美元为主的国际货币体系 - 美元霸权的载体 - 受到了全世界的严重质疑。 10年后,我们将看到美国经济似乎已从危机中脱颖而出,但“达摩克利斯之剑”在美国变得更大 - 2008年,9万亿美元的美国国债已经扩大到22以数万亿美元计,增长率高达140%。与此同时,美国国内生产总值增长了35%,从14万亿美元增加到19万亿美元;以GDP为基础的美国债务比率从64%上升至115%。

美国国债比率还有增长空间吗?增长空间有多大?如果这个空间有限,美元资产的价值和美元的购买力能否保持稳定?这些问题在金融危机之前没有或者没有受到严重质疑,但是在金融危机之后经常被提出并且怀疑加深了。今天,这种怀疑的声音变得越来越高。特别是在特朗普成为美国总统之后,世界对美元的疑虑由于其“贫穷和草率”的经济政策而变得更加激烈。美国国债发行的认购率一直在下降,过去10年来,最老的美元金价(黄金价格)受到挤压,并在1,100至1,200美元的大盒子上被压制。它受到许多中央银行储备资产和大型投资机构的追捧。

在这种情况下,美联储是否真的敢于大幅降息或快速降息?如果是这样,美元会贬值吗?它会加速美元霸权的崩溃吗?如果美元的霸权受到严重挑战,它是否会导致大规模抛售美元债务资产?美国股票资产是否会“失控”,而是在泡沫中威胁美元?鲍威尔不得不考虑这些问题,不得不担心,必须小心找到平衡点,特朗普显然没有这么复杂的大脑。

简而言之,特朗普希望通过提高利率,推高美国股市,促进美国经济以及为自己的竞选创造有利环境来降低美元价值。但对于美联储和鲍威尔来说,这并不是那么简单。他们必须考虑平衡问题并考虑到美元霸权的真正利益。最近,欧洲人对下个月可能生效的“新规则”感到不安 - 美国可以对任何被指定为“操纵汇率”的国家征收惩罚性关税,以使其产品在美国之外具有竞争力。他们认为,这可能预示着一场可能对世界经济造成巨大破坏的新的“全球汇率战争”。但是,我很高兴,因为它很可能加速美元霸权的崩溃。

本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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特朗普“泼溅”一般给美联储施加压力,鲍威尔可能会承受很大压力,当然会有一种两难的感觉。虽然中央银行需要在多个目标之间取得平衡,但“困难”应该是货币政策当局的规范,货币政策需要“艺术性”的原因,但这次鲍威尔的情况远不止于此。几个前辈更难,所以他需要不断与市场沟通,更需要市场“精确理解”。这是一个在悬崖上“走线”的过程。前进的难度越大。

为什么鲍威尔的平衡更加困难?一方面,美联储必须密切关注美元的霸权而不是煽动。另一方面,它必须促进美国经济,特别是实体经济的增长,并确保股市不会崩溃。事实上,两者之间的矛盾越来越突出,平衡的难度越来越大。

在利率会议确认美联储将降息视为未来政策选择之后,美联储主席鲍威尔通过言论“撤回了他的立场”。 6月26日,鲍威尔向外经委发表讲话。虽然他仍在降息,但几乎每个人都听到了他的演讲的另一层:美联储不会急于采取行动。鲍威尔甚至直奔白宫:美联储坚持“独立”,不受短期政治压力的影响。

鲍威尔表达了这样一个“回撤位置”,尽管美元停止下跌并稳定下来,同时抑制了黄金走势,但美国股市也出现了一些下跌。在我看来,美元贬值是鲍威尔面临的最大问题。特朗普不喜欢美元的升值,并指责美元对美联储的“过于强烈”的走势,重叠对经济放缓的担忧,特朗普几乎草率地迫使美联储降息。然而,如果鲍威尔符合特朗普的预期,美元的“趋势性贬值”预期和黄金的“上升趋势”预计会更强劲,而且随着这一过程,美元将不可避免地被大规模抛售。

我们应该清楚地知道,黄金和美元是“历史悠久的大家庭”。在布雷顿森林体系解体后,黄金交易所货币体系解体,重新建立的美元霸权,其核心口号是:黄金不应该是一种货币,而只是一种“普通商品”。这句话的含义:不要相信黄金,你应该相信美元。因为美元是最稳定,最方便,最持有者,美元债务资产补充它是最好的,黄金没有这样的功能。

在过去的40年里,我们一直在遵循这种思维逻辑,直到2008年美国爆发金融危机,全球金融市场受到拖累,拖累全球经济。也是从那时起,以美元为主的国际货币体系 - 美元霸权的载体 - 受到了全世界的严重质疑。 10年后,我们将看到美国经济似乎已从危机中脱颖而出,但“达摩克利斯之剑”在美国变得更大 - 2008年,9万亿美元的美国国债已经扩大到22以数万亿美元计,增长率高达140%。与此同时,美国国内生产总值增长了35%,从14万亿美元增加到19万亿美元;以GDP为基础的美国债务比率从64%上升至115%。

美国国债比率还有增长空间吗?增长空间有多大?如果这个空间有限,美元资产的价值和美元的购买力能否保持稳定?这些问题在金融危机之前没有或者没有受到严重质疑,但是在金融危机之后经常被提出并且怀疑加深了。今天,这种怀疑的声音变得越来越高。特别是在特朗普成为美国总统之后,世界对美元的疑虑由于其“贫穷和草率”的经济政策而变得更加激烈。美国国债发行的认购率一直在下降,过去10年来,最老的美元金价(黄金价格)受到挤压,并在1,100至1,200美元的大盒子上被压制。它受到许多中央银行储备资产和大型投资机构的追捧。

在这种情况下,美联储是否真的敢于大幅降息或快速降息?如果是这样,美元会贬值吗?它会加速美元霸权的崩溃吗?如果美元的霸权受到严重挑战,它是否会导致大规模抛售美元债务资产?美国股票资产是否会“失控”,而是在泡沫中威胁美元?鲍威尔不得不考虑这些问题,不得不担心,必须小心找到平衡点,特朗普显然没有这么复杂的大脑。

简而言之,特朗普希望通过提高利率,推高美国股市,促进美国经济以及为自己的竞选创造有利环境来降低美元价值。但对于美联储和鲍威尔来说,这并不是那么简单。他们必须考虑平衡问题并考虑到美元霸权的真正利益。最近,欧洲人对下个月可能生效的“新规则”感到不安 - 美国可以对任何被指定为“操纵汇率”的国家征收惩罚性关税,以使其产品在美国之外具有竞争力。他们认为,这可能预示着一场可能对世界经济造成巨大破坏的新的“全球汇率战争”。但是,我很高兴,因为它很可能加速美元霸权的崩溃。

本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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