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3大偿债指标均超美日等多个发达国家 专家提出控杠杆

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经纪中国

“非金融企业部门的债务规模和风险被高估了。居民部门和地方政府的债务风险值得关注。“中国金融四十论坛CF40青年报告最近发布了《债务的边界》,子行业已经定义并评估了中国债务的当前规模从多个角度来看。

根据报告数据,经过40年的扩张,中国各行业的债务规模已达到219万亿,增长率达到10%,超过名义GDP增长率1.2个百分点。根据2018年第三季度的国际清算银行数据,中国实体部门的杠杆率为153%,在全球43个国家中排名第19位。 2017 - 2018年,由于债务存量规模较大,债务扩张对经济增长的边际贡献,政府推动了经济结构的去杠杆化,实体经济的债务增长率明显放缓。

居民的债务压力实际上很高

“社会对住宅部门过高杠杆率的理解可能成为影响中国经济和社会发展的主要风险。” Cf40高级研究员兼五道口金融学院院长张晓辉在评审报告中指出。

张晓辉说,目前,中国高杠杆率的情况并没有从根本上扭转。债务问题的制度机制尚未解决,结构性债务风险仍然比较突出。近年来房价的快速上涨和消费信贷的增加也促成了住宅部门杠杆率的上升。

根据该报告,近年来,中国住宅市场的杠杆率增长率与金融危机前美国和日本的增长率相当。中国居民的杠杆率上升得太快。从微观角度看,住宅部门的债务/可分配收入仍然是主要利息/可分配收入的三个偿债指标和住宅部门的负债率都超过了美国和日本等发达国家。居民部门的债务压力实际上很高。

在张晓辉看来,居民部门的杠杆率迅速上升。有利的方面是,它可以促进家庭消费的升级,加速中国经济向内需的转变。不利的方面是,实体部门的投资仍然主要依赖于居民部门的超额储蓄。在居民部门债务负担大幅增加的情况下,储蓄能力将下降,居民部门对实体经济的净产出也将趋于下降,这将直接影响企业部门贷款并减弱实体部门的投资能力。此外,居民的债务过于集中在房地产行业,这可能会助长房地产泡沫,影响房地产市场的稳定健康发展。

张晓辉指出,当前的关键任务是进一步控制居民部门杠杆率的增长速度,优化杠杆结构,防范地方风险点,特别是控制住宅部门的杠杆率。房地产部门尽量减少对经济的影响。

完善地方政府投融资隐性债务生态结算

近年来,地方政府隐性债务问题开始凸显出来。自去年以来,一系列关于地方政府隐性债务的文件纷纷发布,标志着这一问题的治理成为防范金融风险的关键问题。该报告从资金使用的角度估算了地方政府隐性债务的规模。截至2018年底,中国地方政府的隐性债务规模在21.39至45.14万亿元之间。

该报告指出,一些地方政府的债务,特别是隐性债务风险很高。至少有21个省级行政区域的政府债务比率(包括隐性债务)超过国际货币基金组织的警戒线150%。如果我们进一步考虑到县级财政实力的划分更加严重,一些地区的财政偿还能力较弱,隐性债务延续更多地依赖财政,债务风险会更大。

件的替代方案,以避免过高的利息成本和流动性不足带来新的风险。从长远来看,通过体制和体制改革改善政府的投资和融资生态系统,减少低效率和低效率的投资,明确基础设施建设的责任,提高政府投资活动和各类债务的透明度,显得尤为重要。

件不仅是要覆盖资产,还要继续经营平台公司。在遏制增加的问题上,地方政府应尽最大努力全面进行财政负担能力评估,增加财政约束,防止无力偿还的项目。

影子银行治理应避免次要风险

2017年以来,针对中国影子银行的风险隐患,财务管理部门制定了混乱整治的专项政策,并出台了“资产管理新规”和“金融新规”等重点领域的监管政策。管理“以遏制影子银行风险的快速积累。引导其健康发展的动力。

目前,中国影子银行的发展和监管仍面临诸多问题。例如,中国的影子银行包括哪些机构和业务领域?控制影子银行风险的国际监管改革经验是否可供参考?目前,在中国经济下行压力和企业融资困难的背景下,影子银行治理工作是否继续实施,“资产管理新规”和“新规”的实施在哪里?财务管理规定“?

报告指出,虽然中国的影子银行机构和业务形式复杂多样,但其业务本质与国际分类和定义非常接近。绝大多数中国的影子银行业务可以与金融稳定委员会的狭义影子银行业务分类相对应。

但是,不应该忽视的是,中国还有一些“非典型”的影子银行业务,“没有我的人”。如“银行的影子”,即银行表中的资金通过SPV投资的各种资产管理计划,最后投资于信用类资产;各种类型的债券融资业务由非正规或非许可机构开展,P2P在线借贷平台,各地方机构在当地交易所发行的融资计划等。“事实上,中国的影子银行系统本身就非常丰富,报告称,货币市场基金和其他资产管理产品,资产证券化,融资融券和证券借贷等典型业务发展迅速,与传统银行系统和金融市场的关系日益复杂。

为回应影子银行的影响,报告提出了相关的政策建议:

首先,我们必须继续有效监督和控制影子银行业务,突出治理原则中的两点。一方面,我们必须加强影子银行与传统银行体系之间的风险隔离,包括但不限于影子银行业务和传统银行业务的法人隔离。商业银行为影子银行提供各类融资,担保和流动性支持,并加强相应的资本和流动性监管要求;另一方面,它们必须指导影子银行的标准化,简化和透明化。

第二是对影子银行业务进行不同的特征分类。对于“人有我”的典型影子银行业务,我们可以充分吸收国际监管经验,加强风险约束,引导业务规范化,规避现实。针对“没有我的人”的非典型影子银行目前是治理的重点,如无牌经营,非法金融活动,以及逃避监管,高杠杆和其他业务和产品的多层次筑巢,应有针对性继续管理和纠正金融秩序。

第三是防止规范治理过程中产生的二次风险。注意两个方面。首先,它是顺周期的。可以考虑加强对影子银行融资的监管,适度放宽与表中信贷相关的限制,避免社会融资的起伏。此外,我们必须关注复杂的相关性,防止全面引发的连锁反应引发金融市场冲击。

四是科学定位和监督影子银行业务,使标准化,可控制的影子银行业务成为传统银行体系的补充。

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主编:李铁民